风电设备：新增装机新高下的产业链机遇

转载自：新浪财经 中金2025年展望中金点睛

我们预计中国风电行业2025年有望迎来历史新高的新增装机量，新增装机规模有望达到上一个五年规划末年（2020年）新增装机的两倍以上，特别是其中海上风电有望明显结束过去2-3年的偏低迷建设状态，另外出口方向也有望实现订单增长，这些趋势下我们认为产业链有诸多机遇。

2025年国内风电新增装机有望达到110-120GW，海上风电兑现高增长确定性强，海外市场呈现上行趋势。2025年我们预计国内风电新增装机110-120GW，有望连续3年创历史新高，其中我们预计国内海风有望兑现高增长，在保守和乐观情形下新增装机14/17GW。同时，海外陆风市场逐步回暖，海外海风市场或将迎来批量订单释放。

我们提出了2025年中国风电产业链三大关注点：

1）国内海风弹性方向：我们认为海缆环节正在迎来行业订单和交付的持续上行周期，同时行业有望持续受益于超高压送出这一确定性趋势。另外，我们预计海风塔筒和风机基础环节有望随着海风开工加速而逆转过去2年的出货和盈利压力，2025年量利齐升弹性较大。

2）风电整机方向：我们认为风电整机国内市场竞争最激烈阶段或已过去，海外风机公司已经逐步收缩至高价市场，国内风机公司有望长周期受益于国内海风和出口的持续拉动，这一趋势下我们预计行业2024年开始的盈利回升趋势有望持续。

3）风电出口方向：我们优先建议关注：1）海外海风风机基础环节加工费已经持续上行，同时伴随着2027-2030年并网的海风项目逐步启动，我们预计行业正在迎来集中的订单采购景气周期；2）整机环节受益于国内和海外风机价差拉大、海外风机公司聚焦高价市场和亚非拉国家陆风需求的增长，国内新签海外整机订单有望持续增长。

本文摘自：2024年12月30日已经发布的《风电设备2025年展望：新增装机新高下的产业链机遇》

车昀佶 分析员 SAC 执证编号：S0080520100002 SFC CE Ref：BQL481

刘佳妮 分析员 SAC 执证编号：S0080520070002 SFC CE Ref：BNJ556

李佳瑛 分析员 SAC 执证编号：S0080524080009